迪康药业：净利或增3.68% 市场价值9.52元

发布时间：2025-06-25 07:27:24 来源：乘鸾跨凤网 作者：娱乐

迪康药业：净利或增3.68% 市场价值9.52元

四川迪康科技药业股份有限公司 (600466)，迪康主营药品的药业元研发、生产与销售，净利价值产品涉及胃肠道消化系统、或增儿科、市场妇科和皮肤科等。迪康公司于2001年2月在上交所上市，药业元第一大股东为四川蓝光实业集团有限公司，净利价值实际控制人为蓝光集团第一大股东杨铿。或增从2000-2009年，市场公司主营业务收入复合增

四川迪康科技药业股份有限公司 (600466)，迪康主营药品的药业元研发、生产与销售，净利价值产品涉及胃肠道消化系统、或增儿科、市场妇科和皮肤科等。公司于2001年2月在上交所上市，第一大股东为四川蓝光实业集团有限公司，实际控制人为蓝光集团第一大股东杨铿。

从2000-2009年，公司主营业务收入复合增长率为12.95%，净利润复合增长率为-6.03%，由此看出，在公司经营规模稳步增长的同时，其业绩并不算佳。2009年，公司加大销售力度，销售收入大幅增加，主营业务收入首次突破三亿大关，达到3.14亿元，同比增长32.02%，净利润0.15亿元，同比增长44.62%，每股收益0.084元。

毛利方面，数据显示长期以来公司毛利率普遍大幅高于行业平均水平，2009年为42.03%，较行业平均水平28.26%高出13.77个百分点，说明公司在产品结构、客户市场和生产环节，具有明显优势。

尽管公司产品毛利高，但数据显示其营业费用也高，营业费用率长期大幅高于行业平均水平，2005年最高时达35%以上，后虽有所下降，最近两年又有上升趋势，2009年仍高达22.82%，比行业平均水平11.6%高出一倍以上。

数据显示，迪康药业不仅营业费用率长期大幅高于行业平均水平，而且在管理费用率方面也是如此。最高时，公司管理费用率曾在2005年达到35%以上，尽管此后连续下降，但2009年仍为13.98%，比行业平均管理费用率6.86%高出7.12个百分点。

财务费用控制方面，数据显示公司近三年来财务费用率连续为负，2009年为-0.87%，说明公司有偿负债比例较低，现金充裕，存款利息收入能够覆盖贷款利息支出，财务负担不重。

对外投资方面，数据显示公司自2005年后便无大规模对外投资活动，专注主业，2009年投资收益占利润总额比重仅为0.41%，对业绩影响微不足道。

综合以上，公司虽然毛利率明显优于行业平均水平，但过大的营业费用和管理费用，吃掉大部分毛利，使得其近年销售利润率要么为负，要么很低，2009年为5.85%，比行业平均销售利润率11.37%低5.52个百分点。

在资本结构方面，数据显示公司资产负债率长期大幅低于行业平均水平，2009年仅为10.28%，比行业平均水平47.28%低37个百分点，一方面说明其负债比重小，经营稳健，另一方面，则可看出管理层过于保守，资本效率较低，企业潜力未能得到充分发挥。

从资本回报看，由于销售利润率和资产负债率均低于行业平均水平，所以公司净资产收益率也长期低于行业平均水平，2009仅为3.02%，大幅度低于行业平均净资产收率15.42%，资本收益不高，资本效率低。

流动性方面，数据显示生物制药行业整体流动比率长期维持在100%-150%之间，已属较高，而公司2009年流动比率则长期高出该比率，近三年来更逐年大幅增长，2009年流动比率高达528%，比行业平均水平143%高出385个百分点，说明公司现金充裕，完全不存在流动性问题，并印证了管理层的保守和资本的低效率。

利润分配方面，数据显示公司已连续6年未分红，对公众股东的利益照顾不够。

2010年，国内医药产业在市场容量扩大、医改投入增长和基本药物制度出台等因素推动下，将保持高速成长。但同时，药品政策性降价和成本费用压力等因素，也导致药品市场特别是普药竞争更加激烈，制药企业两极分化凸现，产业集中度进一步提高。公司应抓住医药市场扩容机遇，巩固高毛利基础，下大力降低营业费用率和管理费用率，扩大盈利空间，努力改善盈利能力。

据半年报披露，2010年上半年，公司实现营业收入1.52亿元，同比增长3.6%，实现净利润0.07亿元，同比下降4.94%；毛利率为45.44%，比上年同期的40.54%增加了4.9个百分点。

我们使用英策咨询的上市公司财务模型，对迪康药业2010年全年业绩进行了预测，预计其全年主营业务收入为3.21亿元，同比增长1.99%，净利润1523万元，同比增长3.68%。按目前公司总发行股数17,560万股计算，预计2010年其全年每股净收益为0.09元（2009年EPS为0.08元），每股净资产为2.86元（2009年为2.77元）。参考9月6日公司市净率3.33的估值水平，按市净率法，我们判断迪康药业的合理市场价为9.52元。

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